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煤炭行业:预期转暖下延续修复行情
时间:2019-06-11 17:09
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煤炭行业:预期转暖下延续修复行情

  本期内容提要:  港口煤价小幅下跌:截至4月18日,港口方面,秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价元/吨,较上周下跌元/吨。 动力煤价格指数(RMB):CCI5500(含税)元/吨,较上周下跌元/吨。 产地方面,山西大同南郊弱粘煤元/吨,较上周上涨元/吨;内蒙古东胜大块精煤元/吨,较上周下跌元/吨。 国际煤价,纽卡斯尔港动力煤现货价美元/吨,较上周上涨美元/吨。

截止4月18日动力煤合约期货贴水元/吨。

  煤炭淡季,需求小幅走弱:本周沿海六大电日耗均值为万吨,较上周的万吨下降万吨,降幅%,较18年同期的万吨下降万吨,降幅%;4月19日六大电日耗为万吨,周环比下降万吨,降幅%,同比下降万吨,降幅%,可用天数为天,较上周同期增加天,较去年同期增加天。

最新一期重点电厂日均耗煤万吨,较上期下降万吨,降幅%;较18年同期增加万吨,增幅%。   3月生产由负转正,港口煤炭库存小幅增加:3月全国原煤产量亿吨,同比增长%,而1-2月份下降%,增速由负转正;1季度,生产原煤亿吨,同比增长%,供给端虽有加快,但仍增长缓慢。

本周国内重要港口(秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港)库存小幅增加,周内库存水平均值万吨,较上周的万吨增加万吨,增幅%;下游电厂库存方面,本周六大电厂煤炭库存均值万吨,较上周下降万吨,降幅%,较18年同期增加万吨,增幅%;最新一期全国重点电厂库存万吨,较上期增加万吨,增幅%,较18年同期增加万吨,增幅%。

截至4月18日秦皇岛港港口吞吐量周环比下降万吨至万吨。   煤焦板块:焦炭方面,焦炭价格第三轮下调已经完成,现阶段焦炭市场暂稳运行。

多数焦企表示若钢厂进一步压价,焦炭业务将陷入亏损状态,焦企将会逐步限产保价。

钢厂方面,出于焦企利润考虑,钢厂继续打压焦价心态有所减弱。 部分贸易商开始有囤货迹象,钢厂高炉逐步复产,区域性需求有回暖趋势。

焦煤方面,近期焦炭价格已经企稳,下游焦企采购积极性有所提高,部分焦企适当增加库存,但考虑到焦企已处利润边缘,难有大规模采购发生,后期焦煤价格仍承压运行。   我们4月提出估值修复正当时,中旬提出淡季不淡、继续修复。 4月以来煤炭板块超额收益明显。 当前,在宏观预期转暖,行业基本面依然健康下,板块有望延续估值修复行情!本周公布的、增速、出口、增速的多项数据超出市场预期。

宽信用政策刺激,超预期增长,社融反弹,进而拉升M2同比增速。

行业方面产地供需依然相对旺盛,环渤海港口煤价在经历小幅上涨之后,维持了高位震荡行情。

焦煤方面,在焦炭经过三轮降价完成后,焦企利润进一步压缩,焦价暂时趋稳,部分焦企补库采购炼焦煤,但受利润下降影响或将传导至下游焦煤行业,整体来看,焦煤价格持续高位运行。

当前煤炭估值仍处低估状态,向上修复的空间较大。

动力煤继续推荐估值优势明显,安全边际较高且具有成长性的(H、A),资源禀赋优异,内生增长空间较大的,和稳健、现金流充沛的(H、A)三大核心标的,积极关注大同煤炭、、、等。

炼焦煤积极关注、、、、等。   风险因素:  下游用能用电部继续较大规模限产,宏观经济大幅失速下滑。 (文章来源:信达证券)。

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